对于白酒行业来说，区域白酒企业追赶资本巨头就像拿着一张快速通行证。 但这样的“铁律”在安徽金种子酒股份有限公司（以下简称“金种子酒”）（600199）面前似乎失效了。 金种子酒入驻华润已近一年时间。 6月1日，金种子酒收盘价为24.16元/股，涨幅-0.98%，总市值约158.9亿元。 资本市场表现平平的同时，近五年来净利润亏损持续扩大、酒类毛利率近乎减半，也让金种子酒成为了行业中的“后进生”。华润白酒团队。
资本市场亟待提振
被华润收购后的338天里，金种子酒在资本市场的表现或许很难让股东满意。
6月1日，金种子酒收盘价为24.16元/股，涨幅-0.98%，总市值约158.9亿元。 纵观5月份的21个交易日，金籽酒股价于5月4日最高达到24.87元/股，5月17日触底于22.28元/股，涨幅为11.62%。
拉长时间，金种子酒被华润收购后首个交易日（2022年6月27日）收盘价为28.9元/股，而开盘价为30.37元/股。 每日涨跌幅达到-0.76%。
北京商报记者梳理数据发现，自2022年6月25日完成股权变更以来，金种子酒最高收盘价出现在2023年2月23日，达到29.75元/股。
对此，业内人士表示：“从资本市场表现来看，金种子酒并没有因为加入华润集团而迅速崛起，其背后的主要原因还是品牌力带来的差异。”
为稳定资本市场情绪、提振信心，今年5月金种子酒高管历史首次增持股票。 据北京商报记者了解，拟增持总额不低于320万元，不超过420万元。 拟增持人员包括公司董事、总经理何秀霞，副总经理何武勇，董事、总工程师杨洪文，副总经理徐三能，副总经理杨云，董事、董事会秘书金彪，财务人员金浩导演。
对此，业内人士指出：“从某种程度上来说，高管增持金种子酒股票是向资本市场和公司内部表达决心的一种方式。但从业绩角度来看，此举虽然对资本市场有负面影响，可以暂时稳定军心，但如果想从根本上化解焦虑，还需要进一步提升业绩。”
白酒毛利近一半
在众多白酒企业中，华润选择了位于安徽的金种子酒。 这似乎是一只“潜力股”，但从金种子酒近年来的表现来看，这种潜力很难激发出来。
北京商报记者回顾金种子酒近年来的业绩发现，近五年来金种子酒归属于母公司的净利润逐渐下滑。 财报显示，2018年至2022年，金种子酒归属于母公司的净利润分别为1.02亿元、-2.04亿元、6900万元、-1.66亿元、-1.87亿元。
值得一提的是，2020年，金种子酒获得富阳市颍州区人民政府土地补偿费2.16亿元。 此次征收补偿对金种子酒2020年利润的影响为2.05亿元。
对此，业内人士指出：“虽然金种子酒2020年录得归属于母公司净利润6900万元的正值，但如果扣除报告期内的土地补偿费，净利润仍可能为亏损” ”。
对于金种子酒来说，在面临归属母公司净利润下降的同时，也面临着盈利能力减弱的事实。 北京商报记者梳理历年财报发现，近五年来金种子酒酒类业务的毛利率已逐渐下降至近一半。 2018年至2022年，金种子酒的毛利率分别为61.42%、57.3%、42.02%、42.05%和38.81%。
不仅如此，与安徽省其他3家白酒上市公司相比，金种子酒的毛利率已经落后了两位。 从2022年葡萄酒毛利率来看，古井贡酒、迎嘉贡酒、口子窖酒业务毛利率分别为80.68%、70.97%、74.07%，是金籽酒酒业务毛利率的2.08倍。 、1.83倍和1.91倍。
针对毛利率问题，金种子酒在5月26日召开的2022年及2023年一季度业绩说明会上，再次表明了通过产品结构升级提升毛利率的决心。
对此，白酒营销专家蔡学飞表示，安徽市场消费升级明显，中低端市场萎缩更为严重。 因此，在这样的大背景下，金种子酒40-50元的优势价格带也逐渐受到影响，导致其几款主打产品的开发和销售不佳，进而导致业绩亏损。
品牌力难以发挥渠道优势
在业绩承压、盈利能力减弱的情况下，华润即将进入一年的黄金时期，业绩仍无起色。
一季度财报显示，今年1-3月，金种子酒归属母公司净利润仍亏损4100万元。 与2022年第一季度亏损1200万元相比，亏损持续扩大。
针对一季度业绩亏损下滑的问题，北京商报记者致电金种子酒董事会秘书室，以采访提纲的形式采访了金种子相关部门。 截至发稿，尚未收到回复。
对此，业内人士指出：“作为华润收购白酒企业中唯一一家上市白酒企业，金种子酒担负着华润白酒版图白酒产业平台的重要责任。因此，华润也将加大渠道投入，利用市场资源帮助金种子酒改善现状。但从目前金种子酒在省内外市场的销售情况来看，很难充分认识华润的渠道资源优势”。
事实上，面对华润庞大的渠道资源，金种子酒在省外市场遇到了困难。
北京商报记者梳理数据发现，近5年来金种子酒主要在省内市场销售，省内市场营收约为省外市场的11倍。
作为主要销售区域，金种子酒的省级市场收入近年来一直徘徊在10亿元大关附近。 其中，金种子酒业2018年至2022年全省市场收入分别为10.58亿元、8.1亿元、9.35亿元、11.07亿元、10.76亿元。
虽然营收看似稳定，但从运营能力来看，金籽酒近几年在省级市场的毛利率已经接近一半。 北京商报记者回顾历年数据发现，2018年至2022年金种子酒在省级市场的毛利率分别为45.87%、34.85%、25.78%、27.36%和24.49%。
对此，酒类营销专家肖竹青进一步指出，目前，白酒行业消费者已经回归理性。 在圈层营销和意见领袖的引导下，金种子酒的省级营销技巧在一线名酒厂品牌力的挤压下无法发挥威力。
北京商报记者查阅财报获悉，2018年至2022年金种子酒在非省份市场的毛利率分别为60.3%、60.5%、42.46%、44.02%和43.62%，整体下降约16.68个百分点。
对此，业内人士指出：“从金种子酒的品牌力和溢价能力来看，拓展省外市场需要极其依赖华润资源。如果仅依靠金种子酒自身的渠道资源和市场销售网络，业绩会很低。” 省外市场很难有起色。”
北京商报记者刘一波实习记者冯若男