《中国科技投资》李晓娜、罗小凡
6月15日，金种子酒（600199.SH）披露了关于上交所回复公司2021年年报信息披露监管函的公告。 上交所要求金种子酒解释其连续三年巨额亏损的原因。 、报告期内应收账款增幅远远超过营业收入增幅的原因。
对此，金种子酒在回复函中表示，业绩亏损与营收下滑、产品结构调整及毛利下降有关。 公司表示，将聚焦金种子香，择机推出千元以上金种子香新产品，提升品牌地位。
同时，金种子酒近90%的白酒业务收入来自竞争激烈的安徽省，多家白酒龙头上市公司均表示，华东地区受疫情影响较为明显。 “内忧外患”之际，金种子酒如何尽快重回盈利正轨？
产品升级滞后
金种子酒连续三年巨亏，引起上交所关注。 5月31日，上交所向金种子酒发出监管工作函，要求公司说明连续三年非自有净利润扣除的原因以及公司可持续经营能力是否存在重大不确定性。公司主营业务。 。
财报显示，2019年至2021年，金种子酒非归属净利润分别为-2.28亿元、-1.14亿元、-1.96亿元，是20家白酒上市公司中唯一一家实现净利润的白酒公司。连续三年亏损。 。
在金种子酒的主营业务中，白酒业务的经营状况决定了公司能否实现盈利。 2012年以来，受消费升级、区域市场竞争激烈等多种因素影响，金种子酒主要中低端产品温柔系列、香河系列销量逐渐下滑。
直至2019年，金种子酒业白酒销售收入较2018年下降41.62%，导致2019年非扣除后归母净利润大幅亏损。2019年下半年，金种子酒业销售收入100元以下的白酒产品跌幅超过50%。
2021年8月，西南证券发布研报指出，受益于消费升级，安徽葡萄酒主流价格已上涨至200元左右。 2022年5月6日，艾维咨询总经理刘胜松在网上春糖华东经销商评选日表示，华东市场消费结构改善非常快，安徽、江苏整个主流价格区间价格在300-500元之间。 少量。
另一方面，金籽酒主流产品的价格区间仍在百元以下。 金种子酒在回函中披露的数据显示，2021年价格50元/斤以下的普通白酒贡献的销售收入占酒类产品整体收入的53.6%。 2019年和2020年的这一数据分别为25.3%和56.23%。
今年一季度，以金种子系列、金种子福和香、醉三秋1507为代表的中高端酒收入1.36亿元，约占酒类产品收入的60.85%。 但中高端金种子酒的分级是按照对外售价50元/斤以上的产品来划分的，所以即使是中高端葡萄酒，毛利率也只有50元左右。 50%。
金籽酒也认识到产品结构升级的必要性。 在回函中表示，受消费升级影响，百元以上产品市场需求增加，低端产品市场需求受到冲击并持续下降，而公司生产的酒类产品饮料主要是中低端产品。
尽管金种子酒积极推进中高端产品布局，但该公司也坦言，“由于布局时间较晚、基础薄弱等因素，以及其他酒类抢占了相应的市场份额，公司的中高端产品推广缓慢，未能大规模占领市场，其中低端产品受到竞品的明显挤压。”
为了加快产品结构的调整，金种子酒投入了更多的销售费用。 其在宣传推广费、广告费、奖品兑换费、促销费等方面的投入远高于可比同行金徽酒业（603919.SH）和伊力特（600197.SH）。 金种子酒表示，“公司费用与收入的不匹配是公司经营亏损的重要原因。”
除了加大促销力度外，金种子酒目前正在实施品类竞合的竞争策略，加快200-600元次高端白酒金种子福和香的推广，提升业绩和可持续经营能力。
对此，知趣咨询总经理、白酒专家蔡雪飞认为，“富和香的引入，打造差异化的企业独特基因品质理念，有助于提升品牌价值，在次高端领域实现突破”。高端和中高端市场。不过，成功与否取决于金种子酒在安徽市场的消费者教育和品质推广的成效，也是对金种子酒发展的最大考验。
收入取决于省份
产品结构升级滞后并不是金种子业绩亏损的唯一原因。 蔡学飞指出，金种子酒业绩亏损也与其所处的安徽市场内卷化严重有直接关系。 整个安徽市场竞争激烈，金种子酒本身的竞争优势并不明显，这也在一定程度上拖累了公司业绩。
西南证券相关研究报告显示，近年来惠州白酒市场分化加剧。 以金种子酒为代表的省内二三线白酒企业产品升级相对滞后。 收入和利润持续承压，市场份额不断输给古井工等省级龙头企业。 白酒（000596.SZ）等。
另一方面，平安证券研究指出，安徽白酒市场的扩张将好于全国。 预计2024年安徽白酒市场规模将突破400亿，安徽白酒市场巨大的市场容量也吸引了全国知名白酒品牌入局，蚕食市场份额。 因此，金种子酒也面临着贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等多家省外酒企的围攻。 ）， ETC。 。
安徽白酒市场虽有次高端产品放量逐步提升的红利，但面对疫情反复的现状，仍存在消费需求低于预期的压力。 近日，多家白酒龙头上市公司在业绩发布会上披露了疫情下的市场情况。 多数企业表示，华东地区受疫情影响较大。 华东地区白酒市场的主要版图包括江苏、安徽、浙江、山东、河南、上海五省一市。
在20家白酒上市公司中，金种子酒的省级收入占比较高。 2021年，金种子酒在安徽省的营收占比超过90%。 今年一季度，金种子酒在安徽省内销收入1.97亿元，占全省收入的88.34%。 。
同时，金种子酒目前生产销售的中低端葡萄酒较多，导致公司在抵御疫情、外部竞争等不利因素时不具备优势。 而据金子酒介绍，近年来，随着四川白酒、贵州白酒、江苏白酒大量渗透中高端市场，安徽省白酒企业在中高端市场竞争过度。向低端市场倾斜，降低了中低端白酒市场的毛利率。 大大减少。
事实上，金种子酒自上市以来，其省级收入占比连续多年保持高位，全国市场尚未打开。 面对激烈的竞争，金种子酒在回信中表示，将推进“有限国有化”，重点拓展长三角、珠三角市场，力争在省外形成多个优势细分市场。
近日，记者走访广州多家烟酒店，发现货架上没有金种子酒。 金种子酒招商人员告诉记者，“（目前）主要销售在安徽及安徽周边省份，广东地区销售情况一般。” 不过，其表示，华润集团正式介入后，金种子酒将拥有新的运营模式。 “原本说这个月华润的人会进来，但现在还没有进来。这几个月我们的员工一直在重新定位、转移岗位。”该招商招聘人员表示。
今年2月16日，金种子酒控股股东富阳投资发展集团与华润集团签署协议，将其持有的金种子集团49%股权转让给华润集团。 收购完成后，华润集团将成为金种子酒第二大股东。
蔡学飞认为，“华润拥有庞大的资本后盾，丰富的资源有利于金种子酒前期投入次高端市场，增加产品的成功概率，也能提升金种子酒的销量”。种子酒在团购渠道上有一定的影响。 而且华润自身的渠道优势也有利于金种子酒的产品在市场层面的导入。”
还值得一提的是，2021年金种子酒省内外经销商数量增加了15家，但退出的经销商总数超过新增数量。 对于省外经销商的发展进展以及华润集团的具体扶持措施，记者截稿前尚未收到韩进籽酒的回复。